Global Menkul aracı kurumu 13 Mayıs 2026 tarihinde Pegasus için toplantı notlarını yayınladı. Rapor detayları şu şekilde oldu:
PGSUS — 1Ç26 Telekonferans Notu | 12 Mayıs 2026
1. Zorlu İlk Çeyrekte Jeopolitik Şok Belirleyici Oldu: Yönetim açılış konuşmasında 1Ç26’yı iki farklı dönem olarak tanımladı. Ocak ayı güçlü bir trafik momentumuyla başladı; Pegasus’un uluslararası yolcu sayısı yıllık %12 artış kaydederek yılın olumlu geçeceğine işaret ediyordu. Şubat sonunda Orta Doğu’daki gerilimin savaşa dönüşmesi ise tüm dengeleri değiştirdi. Hava sahası kısıtlamaları, artan yakıt fiyatları ve belirsizlik ortamında son haftalara sıkışan rezervasyonlar hem doluluk hem de fiyatlama üzerinde belirgin baskı oluşturdu. Buna karşın Türkiye’nin toplam hava yolu trafiği direncini korudu; uluslararası yolcu sayısı %6, toplam yolcu sayısı %8 artarken Pegasus pazar ortalamasının üzerinde %9 büyüme kaydetti.
2. Orta Doğu: Hasar Tespiti ve Toparlanma: Şubat sonu itibarıyla Orta Doğu uçuşlarının büyük bölümü askıya alındı; yalnızca Cidde, Medine ve Umman hatları faaliyetini sürdürdü. 2025 yılında toplam AKK’nın %12’sini, uluslararası AKK’nın %15’ini oluşturan bu bölgenin devre dışı kalması operasyonları ciddi biçimde etkiledi. Nisan zayıf geçti; ancak ateşkesin ardından rezervasyonlarda belirgin bir toparlanma gözlemlendi. Mayıs başından itibaren Irak, Ürdün, Lübnan, Katar ve BAE hatları kademeli olarak yeniden devreye alındı.
3. KM Başına Gelir-Gider Makası Açıldı: Gelirler yıllık %3 artışla 642mn EUR’ya ulaşırken bu büyüme %9’luk AKK genişlemesinin gerisinde kaldı; kısalan rezervasyon pencereleri ve zorlu rekabet ortamı fiyatlama gücünü kısıtladı. RASK %5 gerileyerek €c3,66’ya inerken uluslararası bilet yield’ı da baskı altında kaldı. Yan hak gelirleri ise %10 büyüyerek 287mn EUR’a ulaştı ve ilk kez uluslararası tarifeli geliri geçerek en büyük gelir kalemi konumuna yükseldi.
Giderler tarafında tablo daha sert oldu. Toplam giderler %11 artışla 750mn EUR’a çıkarken CASK %2 yükselerek €c4,28’e ulaştı ve RASK’la arasındaki negatif makas €c0,62’ye genişledi. Bakım CASK’ı %27 artış kaydetti; yönetim bunun geçici bir zamanlama farkından kaynaklandığını ve yılın geri kalanında normalize olacağını vurguladı. Yakıt CASK’ı ise hedge koruması sayesinde yalnızca %1 geriledi. FAVÖK 1Ç25’teki 42mn EUR’dan 3mn EUR’a indi; FAVÖK marjı 6,4 puan daralarak %0,5’e geriledi. Net zarar 1Ç25’teki 62mn EUR’dan 153mn EUR’a derinleşti; 96mn EUR’luk finansman gideri ve 16mn EUR’luk kur zararı alt satırı baskılarken 13mn EUR’luk ertelenmiş vergi geliri zararı kısmen sınırladı. Net borç ise yılsonuna kıyasla 96mn EUR artarak 3,04mlr EUR’a yükseldi.
4. Yakıt ve Maliyet Yönetimi: Yönetim, yakıt maliyetlerindeki artışın bilançoya yansımasının ilk çeyrekte geciktiğini; spot fiyat hareketlerinin finansallara iki ila üç haftalık gecikmeyle yansıması nedeniyle çeyrek genelinde yakıt CASK’ının kontrol altında kaldığını, ikinci çeyrekte etkinin daha belirgin görüleceğini ifade etti. Şirketin 2026 yakıt tüketiminin %62,5’i varil başına 64-71 dolar bandından hedge edilmiş durumda olup bu oran rakiplere kıyasla anlamlı bir maliyet tamponu sağlıyor.
5. İkinci Çeyrek Beklentisi ve Senaryo Yönetimi: İkinci çeyrek kapasitesinin geçen yıla kıyasla %3-5 daha düşük kalması öngörülüyor. Şirket olası kötümser senaryolara karşı kapasite azaltımı, CAPEX kısıtlaması, işe alım dondurma ve bakım takvimlerinin yeniden düzenlenmesi gibi bir dizi önlemi hayata geçirdiğini açıkladı; talep toparlandığında hızlı hareket edebilecek esnekliği koruduklarını vurguladı.
6. Stratejik Gündem: Smartwings satın alımında herhangi bir değişiklik olmadığı teyit edildi; işlemin üçüncü çeyrekte kapanması hedefleniyor. Yönetim Avrupa içi segmentin Orta Doğu krizinden görece yalıtılmış olduğunu ve Smartwings’in gelir coğrafyasını çeşitlendirme açısından stratejik değerini koruduğunu belirtti. Airbus teslimat takviminde erteleme planlanmadığı ifade edilirken Sabiha Gökçen yeni midfield terminali için ihale sürecinin 2026 içinde başlaması bekleniyor.
Jeopolitik riskin seyrini yakından izlemeye devam edeceğiz. RASK-CASK makasının bu denli açık olduğu bir ortamda ikinci çeyrek görünümü de baskılı olmaya devam edecektir; ancak Orta Doğu hatlarındaki kademeli toparlanma ve yakıt hedge avantajının ikinci yarıda daha net hissedilmesi görünümü kısmen iyileştirebilir. Mevcut koşullarda temkinli duruşumuzu koruyoruz.
