Pusula Yatırım AKGRT hissesi için bilanço analizi ve hedef fiyat raporu yayınladı:
Aksigorta, 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket 451 milyon TL net kar elde ederken, motor-dışı segmentte güçlü büyümesini sürdürdü. Teknik karlılıktaki iyileşme ve yatırım gelirlerindeki artış dikkat çekti.
Net Kar (4Ç25) 451M ₺
Yıllık Prim Üretimi 35,1M ₺
Hedef Fiyat 12,61 ₺
Yükseliş Potansiyeli %51,9
Beklentilere Yakın Performans
Aksigorta, 2025 yılının son çeyreğinde 451 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, piyasa konsensüsü olan 561 milyon TL’nin ve Pusula Yatırım’ın 526 milyon TL beklentisinin altında kalsa da, en yakın tahminlerden biri bizim tarafımızdan yapılmış oldu. Şirketin performansı, sektördeki rekabetçi ortama rağmen istikrarlı seyrini korudu.
Net kardaki sapmanın temel nedeni, bir defaya mahsus artan giderler oldu. Bu özel kalemler hariç tutulduğunda, şirketin net karının 650 milyon TL bandında gerçekleşeceği tahmin ediliyor. Teknik karlılıkta ise göze görülür iyileşmeler gözlemlendi.
Motor-Dışı Segmentte Güçlü Büyüme
Şirket, karlılık odağını artık prim üretimlerine de yansıtmaya başladı. 4. çeyrekte prim artışı geçen seneye kıyasla %16 artışla 11,48 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Özellikle sağlık sigortası segmenti %44 artışla 2,01 milyar TL’ye ulaşırken, motor-dışı toplam %29 artışla 6,21 milyar TL oldu.
Yıllık Prim Üretimi
2025 yılının tamamında prim üretimi %1 artışla 35,1 milyar TL seviyesinde sonuçlandı. Motor-dışı segmentteki güçlü performans, genel büyümeyi destekledi.
Teknik Karlılıkta İyileşme Sinyalleri
Trafik tarafının zararının baskısı kaynaklı teknik karlılık, %14 azalışla 689 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Ancak bu baskı, motor-dışı segmentteki %57 artışla büyük ölçüde kompanse edildi. Yıllık bazda teknik karlılık, sektörden daha iyi bir performansla 9,2 milyar TL artış göstererek %49 artışla 3,27 milyar TL oldu.
| Gösterge | 4Ç25 | Değişim |
|---|---|---|
| Prim Artışı | 11,48 Milyar TL | %16 ↑ |
| Sağlık Sigortası | 2,01 Milyar TL | %44 ↑ |
| Motor-Dışı | 6,21 Milyar TL | %29 ↑ |
| Teknik Karlılık | 689 Milyon TL | %14 ↓ |
| Net Kar | 451 Milyon TL | %35 ↓ |
Yatırım Gelirleri Canlı Seyrediyor
Yönetilen fon tutarı %34 artışla 18,1 milyar TL’ye ulaşırken, mali getiri oranı %35 seviyesinde gerçekleşti. Bu doğrultuda, yatırım gelirleri %7 artışla 1,6 milyar TL oldu. Yıllık bazda ise yatırım gelirleri %26 artışla 5,53 milyar TL seviyesine çıktı.
Hasar Rasyolarında Dengelenme Çabası
Çeyreklik bazda artan komisyon ve gider oranları kaynaklı bileşik oran 7 puan artışla %142 olsa da, hasar/prim rasyosu 20 puan düşüşle %92’ye geriledi. Yıllık tarafta ise yatay kalmayı uzun süre sonra başararak %126 seviyesinde kaldı. Bu dengelenmenin artık kara dönüşümü 2026’da bekleniyor.
UWR Marjı Pozitife Döndü
Şirketin karlılık odaklı yönetişim çabası çerçevesinde, UWR (Underwriting) marjı 2025 yılı itibariyle pozitife döndü. Net teknik kar marjı yıllıkta 2 puan artışla %1 oldu. Bu durum, şirketin karlılık odağını sürdürülebilir hale getirdiğini teyit ediyor.
2026 Beklentileri ve Hedef Fiyat
AKGRT (Aksigorta) hissesi için finansallar nötr değerlendirilirken, 2026 yılında önemli finansallarla arışma çabasının devam edeceği öngörülüyor. 12,61 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi sürdürülüyor. Mevcut fiyat seviyesinden %51,9 yükseliş potansiyeli bulunuyor.
| Finansal Gösterge | Değer |
|---|---|
| Son Fiyat | 8,30 TL |
| Hedef Fiyat | 12,61 TL |
| Potansiyel | %51,9 |
| Piyasa Değeri | 13.380 Milyon TL |
| F/K Oranı | 5,38 |
| PD/DD | 1,75 |
| Günlük İşlem Hacmi | 91 Milyon TL |
Şirketin VUK-TFRS farklılığının yanımsama ve bir defaya mahsus giderlerin etkisiyle net kar baskı altında kaldı. Ancak uzun vadede teknik karlılıktaki iyileşme ve motor-dışı segmentteki güçlü büyüme, şirketin değer yaratma potansiyelini destekliyor.
