Bim Birleşik Mağazalar A.Ş. (BIMAS), 2025 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Bilanço sonrasında Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş., şirketin finansal performansına ilişkin değerlendirmesini paylaştı. Açıklanan veriler, operasyonel kârlılıkta güçlü bir iyileşmeye işaret ederken, net kâr tarafında parasal kalemlerin baskı yarattığını gösteriyor.
Satış gelirlerinde sınırlı büyüme
BİM’in 3Ç25 net satışları, yıllık bazda %7,04 artarak 179,7 milyar TL seviyesine ulaştı. 2025’in ilk dokuz aylık döneminde ise satış gelirleri %4,69 artışla 512,8 milyar TL olarak gerçekleşti.
Gedik Yatırım, satış büyümesinin sektör ortalamasına kıyasla daha sınırlı kaldığına dikkat çekti.
FAVÖK tarafında güçlü sıçrama
Şirketin FAVÖK performansı, üçüncü çeyrekte öne çıkan kalem oldu.
- 3Ç25 FAVÖK: 13,2 milyar TL (yıllık +%82,7)
- 9A25 FAVÖK: 29,4 milyar TL (yıllık +%50,3)
FAVÖK marjı, üçüncü çeyrekte 305 baz puan artışla %7,4 seviyesine yükselirken, dokuz aylık dönemde marj %5,7 olarak kaydedildi.
Net kâr geriledi
Operasyonel performanstaki iyileşmeye rağmen, net kâr tarafında düşüş yaşandı.
- 3Ç25 net kâr: 5,27 milyar TL (yıllık -%9,05)
- 9A25 net kâr: 11,25 milyar TL (yıllık -%39,07)
Gedik Yatırım, net kârdaki gerilemenin temel nedenini daha düşük parasal kazançlar olarak değerlendirdi.
Özet finansal görünüm
| Kalem | 3Ç25 | Yıllık Değişim |
|---|---|---|
| Net Satışlar | 179,7 mlr TL | +%7,04 |
| FAVÖK | 13,2 mlr TL | +%82,7 |
| FAVÖK Marjı | %7,4 | +305 bp |
| Net Kâr | 5,27 mlr TL | -%9,05 |
Nakit döngüsü ve borç görünümü
Şirketin negatif nakit döngüsü, artan stok devir hızı sayesinde yıllık bazda 3,1 gün iyileşerek -5,5 güne geriledi. Ancak FAVÖK marjındaki yükselişin önemli bir bölümünün nakit yatırım gelirlerinden kaynaklandığına dikkat çekildi.
Net borç pozisyonu:
- Yıllık bazda %55 artış
- Çeyreklik bazda %15,5 azalış
Ayrıca şirketin net finansal nakdi, önceki çeyrekteki 13,6 milyar TL seviyesinden 19 milyar TL’ye yükselirken, bunun 15 milyar TL’lik kısmı yatırım fonuna yönlendirildi.
Değerleme ve beklentiler
BİM hisseleri, 2025 beklentilerine göre 6,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Bu oran, Migros’un 3,4x seviyesinin üzerinde bulunuyor.
Şirketin 2025 yılına ilişkin beklentileri ise şu şekilde:
- Satış büyümesi: %8 (+/-%2)
- FAVÖK marjı: %5,0 (+/-%0,5)
- Yatırım harcamaları / satışlar: %3,5 – %4,0
Gedik Yatırım yorumu
Gedik Yatırım, güçlü operasyonel kârlılık artışına karşın net kâr ve değerleme tarafındaki baskıları dikkate alarak BIMAS için bilanço etkisini “sınırlı pozitif” olarak değerlendirdi.
